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天马股份:继续收购博易,推进业务转型升级

时间:17-08-15 00:00    来源:华泰证券

天马股份2.55亿元现金继续收购大数据标的博易股份43.12%股权。

继7月21日3.38亿元现金收购大数据公司博易股份56.3401%股权后,天马股份于8月11日通过议案,继续以2.5525亿元现金收购博易股份43.1154%的股权,资金来源为公司自筹。目前,公司与博易股份本次交易对方的股权转让协议签署完毕。公司将持有博易股份99.4553%的股权。博易股份2016年营收1.08亿元,净利润1789万元,承诺2017、2018和2019年净利润4000万元、5200万元和6800万元。本次收购进一步推进了公司业务的转型升级,有利于增强公司的持续盈利能力。

收购标的系高速增长的大数据服务商,以成为“大数据专家”为发展方向。

博易股份是一家大数据应用服务提供商。以成为“大数据专家”为企业发展方向,为用户提供先进的数据软件产品和全面的数据解决方案。代表产品有适用于多领域的SuperCenter大数据平台系列产品。近三年,公司订单数逐年递增,2016年达到260个,数量同比翻番,营收突破亿元大关。2017年1-4月营收6718万元,归母净利润1581万元,接近2016年全年水平,且合同单价逐年增长,2017年7月新签署单笔2.25亿元合同。整体而言,近三年大数据业务营收和毛利增幅均达95%左右,发展势头良好。

公司转型步伐稳健,企业SaaS及产业大数据服务新业务发展前景光明。

除博易外,公司上月还收购了Weimob微盟,后者是针对微信公众账号提供营销推广服务的第三方平台,已有220万用户。两个标的的收购展现出公司在企业云服务及大数据领域的产业雄心--成为像Salesforce和Palantir那样的产业独角兽。从行业来看,经过十多年的发展,企业软件云服务行业正处在高速发展期,到2019年国内市场容量有望超过1000亿元。而产业大数据更是一座宝库,据工信部发布的《大数据产业发展规划(2016-2020年)》,到2020年大数据相关产品和服务业务收入突破1万亿元,年均复合增长率保持30%左右。

公司传统业务增长稳定,资产质地优良变现保值增值能力强。

公司2013年~2015年归母净利润分别为3100万元、3400万元和4700万元,主业处于比较稳定的状态。公司2016年净利润-2.52亿元,主要是由于子公司齐重数控与齐齐哈尔市土地矿业权储备交易中心三块土地交易未按约定如期履行,导致坏账计提和资产减值计提所致。公司2017年一季报净资产在45亿左右,主要为保值增值性较好的土地、厂房、牧场等固定资产,未来资产变现和保值增值能力强。

转型持续推进,步伐坚定而稳健,未来可期,维持买入评级。

我们预计公司2017~2019年净利润为1.30亿元、2.35亿元、3.20亿元,对应当前股价的PE为95倍、52倍和38倍,公司是具备高度稀缺性及成长性的企业SaaS和产业大数据标的,维持“买入”评级。