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天马股份:需求仍处低谷尚无恢复迹象

时间:12-10-31 00:00    来源:国泰君安证券

3季报概况:2012年前3季度,公司实现营业收入19.13亿元、营业利润1.92亿元、归属母公司净利润2.02亿元,同比分别增长-20.53%、52.35%、-46.38%。实现每股收益0.17元。

2012年第3季度,公司实现营业收入6.13亿元、营业利润0.51亿元、归属母公司净利润0.49亿元,同比分别增长-16.61%、-54.53%、49.01%。实现每股收益0.08元。需求仍处低谷,尚无恢复迹象。前3季度,公司综合毛利率为26.94%;同比下降3.67个百分点;期间费用率15.9%,同比提高2.8个百分点。轴承下游各工业领域以及子公司所涉及的风电轴承、铁路轴承、机床等需求仍处于低谷,并无明显的复苏迹象;各项固定支出又进一步影响了公司的盈利能力。

预计德清基地13年可投入使用。目前,德清基地4个厂房已经完成建设,正在进行设备的安装。预计13年可投入使用。该基地定位高端风电轴承、精密机床,在经济环境恢复后,将为公司带来较好的成长机遇。

盈利预测和投资评级:由于受外部客观经济影响,市场刚性需求下降,成本的居高不下,公司预计12年全年净利润同比下降20-50%。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.21、0.27、0.35元,目标价5.5元,中性评级。风险提示:外部经济复苏进程较慢的风险。