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天马股份:1季度营业利润增长高于表象

时间:11-04-22 00:00    来源:海通证券

天马股份4月22日公告了2011年1季报。公司1季度营业总收入8.16亿元,同比增长4.38%;归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长1.67%。公司1季度的毛利率和销售净利率分别为32.95%和16.31%。公司预计2011年1-6月净利润将同比增长0-30%。

我们预计公司2011-2013年的主营收入分别为44.44亿元、54.41亿元和66.04亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为7.87亿元、9.82亿元和12.57亿元,全面摊薄每股收益分别为0.66元、0.83元和1.06元。公司可保持稳健发展态势,若公司德清基地获得融资机会,快速发展,则公司2012年以后的增长速度将好于我们目前预估,公司短期虽然有压力,但长期看公司仍然是轴承行业的龙头公司,长期对天马股份维持买入评级。

主营收入及毛利率预测如下。主要假设:(1)全球经济稳健复苏,中国实体经济景气良好;(2)原材料成本不出现大的变动。